Er det en åpenbar sammenheng mellom gull og inflasjon?

Gull har nok en gang gått igjennom en periode med stigende priser. Vi har sett mange kommentarer på at dette skyldes at markedet nå er bekymret for at inflasjonen skal bite seg fast på et høyt nivå, og at gull gir en god beskyttelse mot høyere inflasjon. Det er imidlertid ikke tilfelle. Gull har historisk stort sett hatt en negativ korrelasjon med inflasjonen, dvs. at høy inflasjon har vært sammenfallende med fallende gullpriser.

Videre er det viktig å merke seg at korrelasjonen mellom gull og inflasjon svinger betydelig over tid. Dette gjør det vanskelig å stole på gull som en konsekvent beskyttelse mot inflasjon. Grafen under, som viser korrelasjonen mellom ulike aktivaklasser og inflasjon, underbygger dette poenget. Den eneste aktivaklassen som synes å ha noenlunde stabil positiv korrelasjon med inflasjonen er hedgefond. Dette betyr at investorer som søker beskyttelse mot inflasjon kanskje finner mer pålitelige alternativer i andre aktivaklasser enn i gull.

Et annet argument som benyttes for å investere i Gull er at det gir en trygghet i usikre tider. Likevel, historiske data og analyser viser at gulls evne til å beskytte verdier i slike perioder kan være mer nyansert enn mange antar. Vi har sett nærmere på utviklingen til gull i perioder med fallende aksjemarked.

Siden 1968 har SP500 opplevd over 20 % markedsfall syv ganger, Tre av disse periodene har gitt fallende gullpriser i nominelle termer, og fire har gitt stigende. Interessant er det også å merke seg at selv i perioder hvor gullprisen økte, var utslagene ofte begrensede, med unntak av de markante hendelsene tidlig på 1980-tallet. Dette tyder på at selv om gull kan tilby en viss beskyttelse i turbulente tider, er det ikke alltid et pålitelig redskap for å bevare verdi. Vi vil argumentere med at bankinnskudd kan benyttes som et alternativt til å kjøpe gull hvis man er usikker på framtiden.