I forrige Vidsyn skrev vi om hvor viktig det er å ha en god plan for sin investeringsaktivitet, og at det bidrar til å sikre forutsigbarhet og et godt grunnlag for fremtidig verdiskapning. I denne utgaven av Vidsyn skal vi se litt nærmere på verdien av likviditet – eller mer konkret – verdien av hvor raskt og enkelt en investering kan konverteres til kontanter uten å miste betydelig verdi.
Likviditet er fundamentalt for å opprettholde fleksibilitet i en investeringsportefølje, da det direkte påvirker en investors evne til å håndtere både forventede og uforutsette økonomiske situasjoner. I finansens verden refererer likviditet til hvor raskt og enkelt en investering kan konverteres til kontanter uten å miste betydelig verdi. En portefølje med høy likviditet gir investorer muligheten til hurtig å kunne reagere på markedsendringer, utnytte nye investeringsmuligheter når de oppstår, og tilpasse porteføljen i tråd med endrede risikopreferanser.
I finansplanen nedfelles kjøreregler for hvordan man ønsker å styre samspillet mellom aktivt eierskap i egen eller andres virksomheter på den ene siden (det vi kaller for Alpha-porteføljen), og håndtering av ledig likviditet på den andre (Beta-porteføljen).
Samspillet mellom Alpha- og Beta-porteføljene kan ofte være krevende. Det er dessverre ikke slik at en Alpha-portefølje alltid utvikler seg som forventet. Tvert imot så er det erfaringsmessig stor sannsynlighet for at det dukker opp utfordringer eller muligheter som medfører at man ønsker å tilføre ytterligere kapital. Kapitalbehovet må da ofte finansieres ved å frigjøre kapital i Beta-porteføljen. I tider med markedsuro eller personlige økonomiske utfordringer gir likvide midler en sikkerhetsbuffer som kan brukes uten å måtte selge andre investeringer med tap.
Når Viden utarbeider Finansplaner for våre klienter bruker vi mye tid på å forstå deres virksomhet. Gjennom ABC-modellen kategoriserer vi balansen og definerer hva som er Alpha, Beta og Cash. Det er et mål å avdekke ambisjoner i rollen som kapitalbesitter, gjennom å ta viktige diskusjoner rundt størrelsen på Alpha-porteføljen, antall selskaper i porteføljen, ressursbruk m.m. Når mandatet i Beta-porteføljen fastsettes må vi sørge for å ivareta disse ambisjonene gjennom å sikre finansielt handlingsrom med sikker tilgang på likviditet, også i vanskelige tider. En strategisk tilnærming til likviditet i investeringsporteføljen kan også forbedre den samlede avkastningen over tid. Ved å ha likvide midler tilgjengelig, kan investorer raskt flytte kapital til alternative investeringer med en mer fornuftig risikojustert avkastning.
Samlet sett er likviditet en kritisk komponent for å sikre fleksibilitet, risikostyring og optimalisering av avkastning i en investeringsportefølje. Det gjør investorer i stand til å navigere i finansmarkedets dynamikk med større trygghet og effektivitet, og sikrer således at man er godt posisjonert for både muligheter og utfordringer som måtte oppstå.
Likviditeten i en aktivaklasse er ikke en statisk størrelse, men en variabel som kan endre seg raskt over tid, påvirket av markedsforhold, investoratferd og økonomiske hendelser. Dette dynamiske aspektet av likviditet understreker viktigheten av å være oppmerksom og tilpasningsdyktig i investeringsstrategier. Som den anerkjente investoren Seth Klarman en gang påpekte, kan likviditet "forsvinne på et øyeblikk," noe som minner oss om at tilgangen på lettomsettelige investeringer vi tar for gitt i gode tider, kan tørke inn når markedsforholdene forverres. Det har vi sett i forskjellige aktivaklasser, men spesielt i private equity, høyrente og eiendom for å nevne noen. Dette understreker behovet for å vurdere likviditetsrisiko nøye og forberede porteføljen for mulige scenarioer der likviditet blir en knapp ressurs.